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推荐评级]诺力股份(603611)中报点评:1H18业绩表现

来源:未知日期:2018-08-28 浏览:

  公司当前股价对应18/19 年18/15 倍P/E。维持推荐评级,但考虑到公司派送红股以及锂电自动化估值中枢下移,我们将目标价从33 元下调41%至19.40 元,对应18/19 年24/20 倍P/E,对比当前股价有38%的上涨空间。

  我们维持2018/19e 盈利预测不变,但公司2018 年6 月派送红股,考虑到股本数变动后的EPS 为0.79/0.97 元。

  利润表:公司1H18 毛利率为23.9%,同比上升0.4ppt。销售增加带来规模效应显现,以及人民币兑美元二季度贬值较多导致汇兑收益增加,公司的期间费用率同比下降1.7ppt;1H18 公司净利率同比上升1.7ppt 至8.0%。下半年原材料价格和人民币汇率有望企稳,我们预计公司毛利率和净利率将保持稳定。

  资产负债表稳健,经营现金流改善:截至半年末,公司应收账款与应收票据余额较期初增长1.35 亿,存货余额增加1.03 亿,应付账款及预收账款余额增加1.3 亿元。1H18 经营活动产生的现金净流入816 万元,同比多流入2,159 万元,主要得益于收入增长。

  工业车辆主业增长稳健。我们预计公司上半年工业车辆类业务收入增速约为11%,净利率同比上升1.2ppt 至6.7%,主要因为工业车辆下游需求向好,同时人民币二季度贬值有利于利润率提升。

  诺力股份公布 1H18 业绩:营业收入11.97 亿元,同比上涨20.2%;归属母公司净利润0.95 亿元,同比增加52.6%,对应每股盈利0.36元。华夏彩票娱乐:2Q18 营业收入/归母净利6.60 亿元/0.56 亿元,同比增长19.0%/97.6%,符合我们的预期。

  智能物流装备业务快速增长,拟收购Savoye 完善布局。2018 年上半年子公司无锡中鼎智能物流装备业务收入同比增加62.0%至3.0 亿元,净利率上升1.9ppt 至11.6%。此外,公司计划收购法国Savoye,Savoye 是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商,完成后公司在智能仓储物流的布局将更加完善。

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