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圆通国际华夏彩票娱乐(6123 HK)首发报告:受惠

来源:未知日期:2018-11-17 浏览:

  圆通国际(6123 HK)首发报告:首发评级:买入;目标价:HKD4.67

  圆通国际(6123 HK)首发报告:受惠于母公司的海外业务发展,成长前景广阔

  我们首次覆盖圆通国际,主要看好公司良好的全球网络基础和广阔的国际业务发展空间。特别是,受惠于与电商平台的合作,公司的跨境小包业务有望在近年实现跨越式发展。我们综合现金流贴现模型及同业相对估值,给定2019年年末公司目标价4.67港元,对应2019年预测市盈率约15倍,相对最近收盘价2.91港元有60% 的潜在空间,给予“买入”评级。

  公司的主营业务为航空快递、物流及海运货运代理,并提供配套合约服务,如仓储、配送、清关、合并付运、货车运输、一般销售代理、手提急件等。公司是圆通速递(600233 CH)在中国境外的控股上市主体及国际业务平台,已具备较完善的全球物流协议覆盖,母子公司在中国境内外的协同效应明显。此外,公司作为中国内地快递行业为拓展国际业务完成的首笔海外收购,具备一定先发优势。

  母公司圆通速递的国际业务加速发展,为公司未来业务拓展提供巨大空间。在国际空运方面,截至2018年上半年,公司已协同母公司陆续开通5条亚洲地区国际航线,以轻资产模式获得了对达卡、马尼拉、胡志明、东京、吉隆坡路线更佳的配置和运营能力。在国际铁路货运方面,依托母公司“中欧铁路班列”牵头运营角色,公司有望在原有空运、海运物流通道外增加运载能力更强和成本更低的国际铁路运输通道。

  在欧洲、美国等区域,公司主要通过与当地邮政合作实现终端收配,借助多个快速发展的B2B及B2C跨境电商平台,如菜鸟、Wish,实现新业务和客户群体拓展。东南亚地区是公司未来业务发展的增长点。一是专营航线布局以及对当地网点的兼并收购增强了公司在相关地区的竞争力和配置能力。二是距离中国较近有利于形成稳定和频密的物流需求。三是电商平台虾皮(Shopee) 在东南亚已形成稳定的业务量,母公司已在2018年下半年将虾皮变更为公司的直接服务客户。

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  德邦物流的“精准卡航”、佳吉快运的“红色快线”、天地华宇的“定日达”等产品,都以准时、高效、快速为基本特点,形成了标准化的产品体系和服务模式,提升了客户的服务体验,赢得了较高的利润水平。同时,具有较高专业化要求的合同物流也是高端服务延伸方向,冷链物流、危化品物流、IT物流、服装物流、快消品物流等受消费市场和工业制造带动,仍具有较大的发展空间。此外,创新成为高端服务的重要代表,从传统的油卡、代收货款到保理、等,成为企业新的利润增长点。

  近年来,随着我国经济的快速发展和国际航权的进一步开放,外国航空公司争相进入中国市场,在运力投入、通航点、旅客运输量等方面快速增长。截至2015年底,我国与其他国家和地区签订双边航空运输协定118个。共有来自57个国家的123家外国航空公司从境外121个点至我国51个境内点的定期国际航班。在外国航空公司努力抢占市场时,违规经营行为屡见不鲜,侵犯消费者合法权益事件时有发生。特别是一批低成本航空公司陆续开航我国,在运营和服务上饱受争议,引发社会广泛关注。主要体现在以下几方面:一是运行品质不高,随意取消航班,不按批复时刻飞行,执行率较低。二是服务水平不高。在超售、代号共享、客票退改签方面未有效履行告知义务,航班延误后不提供相关旅客服务,置大量旅客滞留机场于不顾。三是投诉渠道不畅。一些外国航空公司没有及时处理旅客投诉,或对旅客投诉置之不理。个别航空公司甚至没有中国境内的投诉电话,或不受理中文投诉。据统计,2015年,民航局共受理外国航空公司投诉292件,同比增加118%,其中82件投诉未按规定处理。

  随着我国民航业进入新的发展阶段,航空运输日益成为大众化的交通方式,2015年我国旅客运输量已达到4.4亿人次。旅客乘坐飞机,最关注的安全,其次就是运行品质。近几年,航班正常和服务质量一直是社会关注的焦点。但随着航班量的快速增长,航班正常率呈逐年下降趋势,2014年7月最低只有53%,相当于每两个航班就有一班延误,旅客抱怨较多。为扭转航班正常率不断下滑的被动局面,民航局于2014年提出了“资源能力是基础、信息畅通是核心、协同联动是根本、快速处置是关键”的总体要求,2015年又提出了“系统谋划、精细管控、严格治理”的工作思路,积极推进航班正常工作。特别是去年8月以来,民航局下发了《关于严格落实航班正常管理措施的通知》,设定了航班正常考核指标,通过取消时刻、限制加班包机和新增航线航班等措施,对航班正常率较低的航空公司和机场进行限制,此举极大地激发了各运行单位抓航班正常工作的主动性。经过治理,去年10月份航班正常率达到81.94%,46个月来首次超过80%,并且连续6个月保持在80%左右,得到国务院领导的高度赞扬。

  长期以来,政府监管是市场监管的主力军,甚至是唯一力量。但随着市场规模的快速扩大,有限的政府监管资源已无法满足对海量市场行为的监管需要。实践证明,政府“跳独杆舞”、“唱独角戏”是做不好市场监管工作的。特别是在简政放权的大背景下,如果不能有效利用社会力量,很容易造成市场监管的空白。根据国际经验,市场经济体制比较完善的国家,行业协会的作用非常明显。比如美国的市场监管,主导力量就是行业协会。

  为保护消费者合法权益,健全民航运输市场监管体系,应着力加大对外国航空公司的市场监管研究,尽快改变对外国航空公司监管不力的被动局面。一是要求外国航空公司定期报送相关运行数据。运营监管的基础是运营信息,通过收集运行数据逐步掌握外国航空公司的经营特点,找准薄弱环节,以便有针对性地采取监管措施。二是完善相关规章。加紧修改航线航班管理相关规章,增加对外国航空公司在华运营和服务方面的具体要求,做到有法可依。三是要敢于处罚。刚刚出台的《航班正常管理规定》在保障航班正常、延误处置、旅客投诉、监督管理等方面对包括外国航空公司在内的运行主体提出了明确要求,并设定了行政处罚。该规章是经济管理方面重要规章,建议以此为契机加大对外国航空公司的监管力度,对违反规章的外国航空公司要坚决予以处罚,树立局方权威。四是重点监管。将运行水平较低、服务质量不高的外国航空公司列入重点监管对象,加大监管频次,并将航线航班许可与航班运行品质和服务质量挂钩。对于严重违反民航主管部门要求的外国航空公司,要在加班、包机、新增航线航班方面予以限制,情节严重的,暂停其在华经营。

  深化市场监管改革,要注重监管方式的创新。以前市场监管的主要依据是《行政处罚法》,主要手段是通过检查给予警告、罚款等,类型单一,程序复杂,威慑力小。信用监管是市场监管的创新手段之一。信用监管体系在发达国家已应用非常广泛,企业和个人非常重视自身信用,失信的成本之高会让失信企业和个人望而却步。因此加强民航运输市场监管,应着力推进民航运输市场信用奖惩机制,丰富监管手段,提高监管效能。一是建立航空运输市场主体信用记录平台。将市场监管及处罚信息、违规经营行为、行业自律遵守情况、社会公众投诉举报等信息纳入信用记录平台,对每一个市场主体的信用进行综合评价和打分。二是建立守信奖励和失信惩戒机制。健全企业信用异常名录、“黑名单”制度,对于守信者要有政策倾斜,在重要资源分配、市场准入等方面享有优先权;而对于失信者,特别进入黑名单的企业,要加大监管频次和处罚力度,要做到“一处违规,处处受限”。三是加大信用信息的公开共享力度。将市场主体的信用信息对全行业和社会公布,降低失信企业的市场竞争力,倒逼各市场主体诚信经营,自觉遵守民航法律法规和市场规则。

  这也是菜鸟的技术使命。菜鸟CTO王文彬指出,菜鸟网络是一家数据驱动科技公司,“在物流领域,菜鸟拥有独一无二的复杂场景,可以将大数据、人工智能、工业技术与商业完美结合;互联网技术与传统线下经济的完美融合。”

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  目前全峰快递方面正在进行最后的整合梳理,不久,一家带有快递血统的物流公司即将出现。

  上海国好物流公司可以为客户企业进行物流分析和物流策划及方案实施,使委托企业的物流成本得到有效控制,提高利润。

  据记者了解到,目前亚风速递的华南件、华东和华南区域对流件等产品,是公司的优势产品。

  事实上,在全峰快递的未来战略中,物流板块一直是重要的一环。21世纪经济报道记者了解到,在接触亚风速递之前,全峰快递和业内另一家较为知名的物流公司曾经商谈过收购事宜,但是因为收购价格等多方面的因素并未成功。而并入亚风速递对于全峰快递来说也算是补齐了产业链。

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